空頭多頭？巴菲特教你六大投資必勝心法！

空頭多頭？巴菲特教你六大投資必勝心法！

【文／黃亦筠；圖片／AFP提供】 五月五日清晨，美國中西部小鎮奧馬哈（Omaha），雷雨閃電交加，但在城裡體育館入口，擠了一長條動也不動的人龍。 他們堅持要「朝聖」。這天，被稱為「奧馬哈先知」（Oracle of Omaha）、美國股神巴菲特（Warren Buffett）所掌理的波克夏．海瑟威控股公司（Berkshire Hathaway）舉辦年度股東大會。這群巴菲特迷，無論如何都要擠進座位有限的會場，要從股神口中，抓出一絲未來選股、投資的端倪。 全球投資人都領教過巴菲特的選股功力。譬如他近來共動用五．七億美元，陸續購入三四八萬股韓國浦項鋼鐵的股票，市值已高達一一．五八億美元，成長幅度超過一倍。 事實上，當巴菲特考慮買一家公司的股票，他花很多時間分析，如同要合併一家公司般的檢視公司的主要業務，輔以他行之多年的價值投資法則。 「投資時，要把自己當成企業分析師，而不是市場分析師或總體經濟基分析師，更不是證券分析師，」巴菲特曾說。 美國著名基金經理人彼得．林區在《勝券在握》一書提到，「巴菲特強調成功投資的重要因素，取決於企業的實質價值，和一個合理划算的交易價格。他不在意最近或未來股市將會如何運作」。 從不投資自己不了解的企業 打開巴菲特投資的公司名單，橫跨美、亞洲，也像八爪章魚般從零售、能源到金融、保險等，包括去年收購以色列ISCAR金屬切割公司、浦項鋼鐵，在香港Ｈ股掛牌的中石油，可口可樂、美國運通、特易購、穆迪公司、WhiteMountains保險公司、富國銀行、寶鹼等。 名單中不見這些年熱門的高科技股。因為巴菲特從不投資自己不了解的企業，或者在他「競爭優勢圈」（Circle of Competence）外的企業。他所謂的競爭優勢圈，都是自己專精、樂於研究的產業。 這位七十六歲，今年三月榮登《Forbes》雜誌美國第二大富豪，至今依舊住在三十多年前用三萬多美元買下的房子，逢人就推薦自己最愛喝的櫻桃可樂，巴菲特掌握什麼投資心法？ 在八月份的《美國新聞與世界報導》分析，他的投資心法正和他的生活原則一樣，「簡單專注」。 心法一 不做賠本生意 「投資的第一法則，就是不要賠錢，第二法則是不要忘記第一法則，」這是巴菲特主義（Buffettism）最經典的一句話。 巴菲特最大的成就，就是從一九六五年到二○○六年，歷經三個熊市，他掌理的波克夏只有在二○○一年跌價過，（但當年依舊榮登SNP500）。 心法二 不要陷入盈餘迷思 巴菲特判斷一家公司財務的重點，並不是一般投資人關注的每股盈餘（ＥＰＳ），而是「股東權益報酬率」（ＲＯＥ）。 巴菲特認為，ＥＰＳ並不能說明什麼，因為它無法反映股東過去投資了多少，然而股東們在一家公司投資愈多，公司盈餘應該要愈多。所以他選擇以 ＲＯＥ衡量企業獲利能力，也就是每個股東能分到多少公司的毛利。譬如巴菲特持有的可口可樂公司的股票，這家公司的ＲＯＥ超過三○％、美國運通有三七％。 心法三 判斷未來發展性 巴菲特迷封他為「奧馬哈的先知」，不是沒有道理的。 他檢測一家公司的體質，是看好它未來二十五年的發展性。芝加哥Ariel資產管理公司主席羅傑斯（John Rogers），在八月份的《美國新聞與世界報導》中指出，「他常說，看事情要從車窗往前看，不是從後照鏡看」。 巴菲特精算企業實質價值（intrinsic value），還有這些企業能否以顯著的價值折扣購得。 像巴菲特今年買進兩家股票表現不佳的美國鐵路公司Burlington Northern和Union Pacific，都是投資人不看好的公司。但這兩家公司今年至今，股數分別增加了一八％和三四％。 心法四 專注有「護城河」的企業 預測未來有風險性，因此巴菲特總是喜歡選擇有寬廣「經濟護城河」（economic moat）的企業。他非常關注一家企業長期的競爭優勢，藉此保障他的預測。 這也說明為什麼一九九○年代，巴菲特拒絕投入科技股，因為當時看不到哪家公司有足夠寬廣的護城河，「這超出我所了解的層面，」當時巴菲特並非如外界所言，刻意忽略科技股，而是他認為科技技術汰舊換新的速度太快，很多公司創造的競爭優勢只有十八個月。 心法五 要下籌碼，就下大一點 大多數價值型投資人，天性比較保守。根據美國晨星公司（Morningstar）追蹤，平均這類基金經理人，將自己的籌碼分散在一四六檔不一樣的股票。但是，這不是巴菲特的做法，股神將自己六十二億美元的資金，集中投資在四十五家公司股票上。 事實上，巴菲特投注在前十檔股票的資金，佔他投資組合的九成。「不要動不動就揮棒，如果要揮，在你的圈裡揮，」他告誡過投資人。 根據晨星公司統計，持有五十檔以下股票的價值型股票基金，報酬率表現在過去三年到十五年的期間，比持有超過五十檔股票的基金來得好。當然，籌碼集中，風險自然高，投資人對自己的選擇在未來的表現，必須有極度的自信。 心法六 不要害怕等待 如果你試圖學巴菲特在股市大動作揮棒，你有很大的出局風險。 巴菲特的法則是，「不要輕易揮棒，要揮棒也不要打到壞球」。他曾經引述美國紅襪隊強棒威廉斯（Ted Williams）的話，「當個好打者，你必須選好球來打」。 遇到真正的好球前，巴菲特寧可緊握現金，也不輕易出手，「他比大多數的投資者都看得清楚，手上有大量現金，並不一定就會減損公司表現，現金是一種策略型資產，」紐澤西基金公司Fairholm Fund共同經理人波可維滋（Bruce Berkowitz）指出。 事實上，現金部位佔了波克夏投資配置中的一八％。這並不代表巴菲特不想投資獲取更大的獲利。他深信，「貪婪是好的」，但要有足夠的耐性鍛鍊貪婪，「你要在別人恐懼時展現貪婪，在別人展現貪婪時，你要恐懼」。

股災注意事項

1. 第一波(A)起跌

• 外資大賣權值
• 融資大增
• 檢視並出脫融資過高及投信持股高之各股
• 降低持股部位,降低至4~5支股票,預備現金在手
  

2. 第二波(B)反彈,

• 檢視投信持股過高個股
• 觀察融資是否繼續上升
• 觀察投信基金是否遭受贖回壓力
  

3. 第三波(C)下跌,

• 投信大賣(基金散戶贖回壓力)
• 注意恐慌性賣盤,時間點(Buffet開始進場)
• 注意融資開始大減,多殺多賣壓出現,投信開始轉為賣超7/26 9807 8/17 融資大減9B
• 觀察美股何時止穩
• 觀察外資何時轉賣為買
  

4. 注意事項

• 股災發生時,不要想獲利,最重要的是手握現金,汰弱留強,出清本夢比個股
  
• 起跌減低持有個股數量尤其是融資使用率高個股全數出清,以方便觀察個股動態
• 起跌時跌權值(外資),投信壓寶股未跌,接下來跌投信壓寶股(基金贖回)
  
• 立定策略,明天大漲該如何,明天大跌該如何
  
• 漲時重勢,跌時重質
• 股票散戶起跌時,融資大增,外資倒貨給散戶,間接造成第三波融資斷頭賣壓,此時融資大幅減少,進入超賣區(進場點?)
• 投信基金為應付散戶贖回壓力,會減持持股過高,本夢比高之個股
• 判斷什麼情形是非理性賣盤
• 到8/17大盤跌18%,融資只減2%
• 融資大減後,並不會馬上大漲
• 
  

	大盤	台積電	台灣50
7/25	-.04	-2.38	0
7/26	-1.78	-2	-1.93
8/16	-4.55	-3.11	-4.1
8/16	-1.35	-0.16	+.08

就線論線－連N破殺多留缺 恐慌殺盤沈澱量1240E

就線論線－連N破殺多留缺 恐慌殺盤沈澱量1240E
2007/08/15 17:00 鉅亨網

【鉅亨網主筆歐仔／台北‧8月15日】◇大盤資訊：開8782.1↑高8808.6↑低：8561.0↑收： 8593.0【-317】、量：1642E↓

※K線型態：連N破 殺多留缺

大盤自9807下跌於7/31跌深反彈至9307，次日8/1創新低 產生連N墜的型態，留下次級壓力9287殺多點與9307轉折 高點，8/2則因滿足9807-9213-9376-↓向下潮汐等浪模 式，於滿足8780後觸底8727後多頭抵抗。

未突破9307的壓力，形成9307以下的擴底型態，短線先 視為季線至9307之間區間盤整，今日破線創低出現連N破 ，代表9807以來的修正C浪發動，小目標觀察滿足8551後 的極短線反彈力道。

(1)昨日說明8727反彈視針對9307以下的型態跌破後的極 短線反彈，自8727反彈至8/9高點9219遭逢指標正背離空 頭抵抗拉回，暗示第一波反彈力道偏弱(未達9287)，暗 示將再拉回測底。

(2)極短線：8/14盤中跌破8862於8840附近止穩隨即反彈 並留"下影線"，日K線為多頭抵抗的型態，8/15理應進行 多頭抵抗，逢國際股市利空故為多頭抵抗該撐未撐的走 勢，即極短線追殺盤。

(3)趨勢先定位在8727-9287之間擴底整理，8/15跳空跌 破為離白走勢，暗示擴底走勢失敗；故未突破8910以前 ，以89962低點及9307轉折高點構成向下波浪，依目標理 應向下測試8496等浪。

※波浪趨勢型態：

從 高點9807至今近三週拉回暫視為波浪型態回檔Α浪， 接著觀察重心在於多方反攻對9287殺多高的壓力表現， 突破9287才能讓8727底部做確認訊號，同時可展開較強 勁的Ｂ浪反攻，不至於讓反彈至9219疑為反彈結束的訊 號，亦即如遲遲未能再度突破9307並失守8727，依空方 Ｃ波推浪走勢便有機會下探8497以下(依主控K棒則為85 16)，將對7306至今9807整段漲幅修正。

(1)今日直接形成向下跳空追殺盤，小b浪反彈已在9219 結束，並發動向下Ｃ浪發動，唯有讓滿足8551小目標後 迅速止跌，突破今日缺口，甚者克服8910轉為盤跌走勢 ，方能化解殺多回測半年線危機。

(2) 時間波修正：暫時對7843-至今9807這段做"回檔波" 調整，時間調整預計自高點為五週，故暫定8/27整理結 束，並再度做多頭再一次的發動完成自7306以來的第5浪 ，除非第5浪業已於8790(6/23)業已結束，則會將時間拖 到中線9/17才會落底。

※量能控盤：

本波暫以6/21於8723這根「量軋空」K棒獲得支撐，目前 暫視修正7843-9807這段上漲的回檔修正波。除非跌破8 727則暗示將出現7306-9807整段漲幅修正。

留意止跌量1230E的變盤點，亦即當指數在9307以下的擴 底，能否出現多方期望虛擬量攻擊才有反彈波契機，或 靜待1230E的籌碼沈澱量，並讓底部獲得確認訊號。

※日線分析：

1、指標利用出現負虛擬的狀態於8727進行多頭抵抗符合 預期，於8/8進行反彈＋正背離，於9219空頭抵抗亦為正 常的走勢，今日指標死亡交叉明日觀察多頭抵抗。

壓力關鍵點：8749.9、8808.6、9030.9、8910.9

轉強點：8639.2

支撐關鍵點：8516、8496、8346

多方沈澱量：1230E以下